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PE新三板借壳小高潮:掮客叫价1000万以上 标准低于A股

发布时间:2015-04-14

       来源:投资者报

       早在2014年年底,“借壳风”便已从A股吹到新三板,在各大新三板群组中,掮客叫价买卖壳的行为屡见不鲜。


       据多名新三板人士反映,目前“壳价”已在1000万以上,寻求壳资源的公司不少,主要因为排队挂牌等不起。


       随着新三板融资功能更健全、关注度渐高、游戏规则趋于丰富,企业不愿错失机会。


       PE急求新三板壳资源


       早在去年10月,一名北京PE人士便开价500万求新三板壳公司,“不要求壳公司利润业绩,只要有诚意出售即可”。消息一出,引来圈内争议,大家好奇新三板壳公司如何能值500万。


       半年后,壳价值翻倍。2015年4月2日,一名资本掮客表示,“新三板的壳今天报价已经是1250万。”而在前不久,壳价格为1000万;一周后,已有企业报价1300万。


       谈及市价,广州一名新三板人士表示,“目前新三板壳要1000万。”


       有迫切挂牌需求的企业,会以怎样的标准选择新三板壳公司?


       对此该广州人士称,其实跟在A股选择壳一样。“新葡萄京平台希望是净壳,只要是挂牌企业不想再经营,或者是经营不下去,都有可能成为新葡萄京平台的目标。”


       深圳一名专投新三板的PE人士谈道,“新葡萄京平台主要看壳公司有没有历史问题,是否有债务与官司,法律问题是否清晰,财务是否干净。”


       根据同花顺(300033)统计,在已出2014年年报的挂牌公司中,有26家挂牌企业已经连续两年亏损。然而,上述新三板人士均表示,他们对新三板壳公司没有行业和业绩要求。


       统计显示,截至目前,共有60家老三板退市公司,在这其中,已有部分企业开始了重组、收购、借壳之路。


       今年2月16日,粤金曼1公告称,非流通股股东向重组方运城市中金矿业新葡萄京平台(以下简称‘中金矿业’)和普通债权人附条件转让85%股份6138万股。而流通股股东向重组方引入的战略投资方和普通债权人附条件转70%股份约4348万股。


      受让条件则是,重组方与战略投资者各投入现金1.5亿参与重整计划;普通债权人免除粤金曼全部普通债务。


       收购完成后,实际控股股东将由潮州国资委变更为中金矿业,持股比例将为31.53%。


       3月26日,华信3与汇绿园林签署《重组框架协议》,华信3拟让渡1.16亿非流通股与0.42亿流通股;要求汇绿园林向华信股份注入评估值不低于1.48亿元的具有盈利能力的经营性资产;适时将其拥有的优质资产通过合法方式注入华信股份,确定华信股份的主营业务。提高和增强华信股份的持续经营能力及盈利能力。


       收购完成后,实际控制人将发生变更,李晓明(汇绿园林实际控制人)将成为华信3实际控制人,持股比例为49.83%。


       此外,环保5、创智5亦有收购动作,多家公司停牌。


       挂牌意愿企业


       等不及六个月审批排队


      而据上述资本掮客表示,企业求购壳资源主要是因为“排队等不起”。


       该观点得到多名从事新三板人士的认可。


       据了解,新三板审批流程要走6个月,股转系统曾一度面临申报材料积压现象,后流程改善,审批速度加快。


       “大家现在不愿意排队了。如果是走借壳挂牌,速度会快很多。新三板借壳标准没有A股借壳严格。”上述深圳PE人士透露。


       “今非昔比,以前没有人上新三板,所以相对IPO渠道来看,6个月已经是很短时间了。现在行情不同,再不上新三板就晚了。”深圳一名新三板人士表示。


       在他们看来,新三板正在逐渐发挥资本效应,融资机会增加、机构投资者渐多、价值更易被发现,越来越多的企业蜂拥而上新三板,不想错失机会。


       据股转公司数据显示,自去年年底开始,每月新增挂牌家数正以三位数的速度增加。2014年11月与12月分别新挂牌企业122家、219家;2015年1月、2月、3月分别新挂牌企业292家、130家、156家。


      而在投资者方面,新三板基金几乎供不应求。多名机构投资者一致表示,新三板基金甫一上线就被秒杀。PE、基金子公司推出新三板产品,热销程度超出预期。据了解,兴业资管、浙商资管、广发资管等均在布局新三板。


       目前,监管层允许公募基金投资新三板,这意味着有更多的社会资金流入,一些尚未达到个人投资者门槛的投资者称,希望能集资一起买公募新三板产品。


       而同时,新三板正逐步成为并购重组的“标的池”。


       同花顺统计显示,仅在退市名单中,过去一年共有7家企业涉及并购重组而终止挂牌,占比43.75%。


       而上市公司收购新三板企业的案例更是不胜枚举,如大智慧(601519)收购湘财证券等。除通过被上市公司收购和转板上市外,最近则有一例开辟“借壳上市”路径者。今年4月9日,ST新都披露重组预案,拟发行股份收购新三板挂牌公司华图教育100%股权,由于资产总额超出一倍,且实际控制人发生变更,此次重组属借壳上市。


       由于新三板可带来交易空间、融资空间、估值空间,企业的态度发生反转型变化,从“不看好”到“愿意”上新三板。


       此外,部分财务有硬伤的企业也希望通过“绕道”方式挂牌,这些企业面临诸如存续期不够两年、改制成本较高、补税较多等问题,直接挂牌难度大。


       政府补贴逐步取消诱因


       然而上述深圳一名投行人士亦谈道,企业赶去新三板挂牌的另一原因,则是政府补贴问题。


       “去年年底已经传出政府补贴将会逐步取消,所以有很多新三板企业赶在取消前挂牌。”该人士表示。


       市场有消息人士称,新三板补贴取消的依据是国务院2014年年底下发的《关于清理规范税收等优惠政策的通知》,然而,在行文中并未有明确的表述。


       上海一名新三板律师表示,“没有明确说取消新三板补贴,目前上海的项目仍然有补贴,但过了8月,就很难说了。”


       沪上另一名新三板律师亦表示,“指导性意见已出来了,趋势肯定是逐步取消新三板补贴,上海张江园区还有补贴,外地的逐渐取消,新葡萄京平台接触到的一些外地项目已经拿不到补贴。就全国情况来说,估计过了2015年就全没补贴了。”


       其还补充道,“地方政府财政很吃紧,房地产拐点已到,泡沫随时可能破裂,地方政府收入锐减,靠其他方面增加税收达到收支平衡,如果再切一块出来补贴中小企业,地方政府财政实力是吃不消的。”

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